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劉慶富 林建軍

劉慶福:凯捷体育娱乐經濟學院教授👨🏽‍🦲👸🏼、56hcy.cn-斯坦福中國金融科技與安全研究院執行院長 林建軍:中國政法大學新金融研究研究員

金融科技促進消費🧑‍🔧:從經濟學邏輯到現實路徑

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導語

包括電子消費券👰🏼‍♀️、電子錢包在內的金融科技能夠緩解消費者在儲蓄、投資和消費之間轉換的約束,通過使消費回暖🧑🏼‍🚀,撬動經濟復蘇。


近年來🕯,消費已然是中國經濟增長的第一拉動力。然而,新冠肺炎疫情使得消費市場受到較大沖擊,諸如餐飲、購物🏂🏿、酒店住宿👮、文化娛樂、旅遊休閑等消費活動出現不同程度萎縮。國家統計局的數據顯示🙃,2020年1—2月全國社會消費品零售總額同比下降20.5%,增速比去年同期回落28.7個百分點🏄🏽‍♀️。疫情對居民消費的不利影響,削弱了消費作為經濟增長第一拉動力的作用,並對經濟運行形成拖累。如何促進消費,提振經濟活力是各方關註的重中之重。

電子消費券:應對“高儲蓄率”的有效工具

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消費問題的背後,其實是復雜的經濟鏈條🪧😶‍🌫️。消費需要支付貨幣,無論這個貨幣的形式是什麽。這筆錢從消費者到商家手中👦,商家才有錢支付上遊進貨款項和員工工資。整個經濟鏈條才能運轉起來。因此😻,在經濟發展陷入停頓的情況下,很多政府選擇的是以工代賑。即使一定要發放賑資,也避免直接賑實物🏋️‍♀️,而是盡量在消費環節註入貨幣等支付手段🤚🏿,並且註意避免轉為儲蓄,讓人們完成消費的同時🖋,推動資金流轉、交易發生、生產復蘇和經濟回暖。

這個支付手段應該是現金,還是消費券?應該是電子券🚴🏿,還是紙質券🤌🏽?一時間引發了不少討論。現金應該是最後的選擇🚣。首先是因為現金的發放容易引發通脹。如果這些現金來自財政轉移支付,那麽尚且可以說是“按需分配”👨🏻‍🔬。如果這些現金來自印鈔機,那麽通脹以及帶來的物價飛漲🈯️,很快會讓發放現金失去意義——本來買不起的東西,還是買不起👨🏻‍🦼‍➡️。而且,貨幣超發會導致不同資產價格膨脹的程度不同,以國人買房保值的習慣🤷🏿,這筆錢很可能還是會流到樓市。

其次是很難確保現金能夠用於消費🤷🏽👩‍👩‍👧。理論上說,收入越低,邊際消費傾向(MPC)遞增。但是🪚,Francesco D'Acunto和Thomas Rauter等人最近在NBER發表的工作論文《預防性儲蓄的動機:來自金融科技的證據》發現,當窮人缺乏社會保障時,獲得一筆額外收入,他們是不會消費的,而是會作為預防性儲蓄存起來,“以備不時之需”https://www.nber.org/papers/w26817

[2] 歷史上第一個食品券計劃早在1939年在美國誕生。這個計劃的名稱是“補充營養援助項目”(SNAP),政府向低收入者免費發放食品券,低收入者憑券到符合條件的零售店購買食品🚵🏽‍♂️,然後政府用現金兌現各個零售店收到的食品券。食品券分為1美元👨🏿‍🦱、5美元和10美元⭐️,只能在特定場所(一般限於面包店和超市等)購買指定食物(如果蔬食品)🚋,但不能在餐館消費🍺,不得購買垃圾食品、碳酸飲料和煙酒等。

[3] 以日本為例🧎‍♀️‍➡️,1999年向15 歲以下兒童、65 歲以上老人以及領取福利養老金的老人每人發放2萬日元名為“地域振興券”的購物券👅,總額達6000多億日元,用於鼓勵居民增加生活消費。根據芝加哥大學經濟學教授Chang-Tai Hsieh等人的研究(Did Japan's shopping coupon program increase spending?),用1999年與1990—1998年的家庭消費支出數據作對比研究,結果表明:消費券增加邊際消費傾向20%30%。消費券對整體居民家庭消費有明顯的提振作用,階段性地扭轉了居民消費持續下行的趨勢🙊。1999年日本GDP家庭消費同比增速從1998年的-0.8%扭轉至1%。一般家庭獲得的優惠券價值為家庭月收入的7%8%,消費券對於居民消費支出額外提高10%。盡管2000年,伴隨消費券發放的結束,居民消費增速亦有所回落👨🏽‍🦲,但始終沒有跌破消費券發放前增速的低點。這說明消費券沒有提前透支消費需求,反而在一定程度上有效刺激需求的回暖。

[4] Kamhon Kan, Shin-kun Peng, and Ping Wang,Understanding Consumption Behavior: Evidence from Consumers’ Reaction to Shopping Vouchers. American Economic Journal: Economic Policy , 2017,9 (1):137-153. .

[5] 當下有一些因為極少數困難群眾無法使用消費券👩‍❤️‍💋‍👩、從而呼籲全民發放現金的聲音,並稱其為“數字鴻溝”。值得說明的是,數字鴻溝問題可能被誇大了。據報道,杭州發放價值4.85億元電子消費券的同時,專門準備了1 500萬元現金的困難群眾專享現金👍🏿。所謂困難群眾🧎🏻‍➡️🤞,可能指的是沒有智能手機🛌🏻,或是學不會使用智能手機、身邊又無能夠代勞的親友的群體。他們無法領取消費券。因此,民政部門為其準備了1 500萬元的專享現金🛌🏿。


*本文經原作者授權🖐🏻,僅代表作者個人觀點🤽🏿‍♀️🚣🏼‍♀️。


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