從國際金融體系看中國的金融安全與對策

導語

中國需要進一步擴大金融的對外開放🫲🚴🏻，向國際投資者提供更多的安全資產和優質資產，做到“你中有我，我中有你”，實現穩中求進的人民幣國際化戰略，這是保障金融安全的根本之策。

金融安全是國家安全的重要組成部分🎗，是經濟平穩健康發展的重要基礎。維護金融安全是關系到我國和平崛起的一件大事，具有戰略性意義，必須未雨綢繆，高度重視。

金融製裁：一場沒有硝煙的戰爭

美元信用體系對美國實力的貢獻是眾所周知的。作為世界主導貨幣的發行國，美國長期以來一直享有所謂“過度特權”，只要世界渴望美元🐗，美國就可以通過加快印刷速度，在世界各地投入所需的一切力量。同時，在一個全球經濟金融一體化程度很高的時代🧛🏼‍♂️，美元不可避免地會成為美國政府主導全球、擴大美國法律和政策域外影響的工具🤵。

美元“武器化”的力量來源於三大支柱。首先📱，《國際緊急經濟權力法》《與敵國貿易法》《愛國者法》等立法允許華盛頓將限製美元支付作為武器。其次，由於美元的主導地位，加上其先進的數字監控和分析工具，使美國政府對國際經濟的運行有著前所未有的了解，能夠準確地實施製裁，監控國際資金流動。最後🌂，2012年金融“核彈”SWIFT正式登上歷史舞臺，美國對全球經濟活動實施了前所未有的控製𓀍。

回望歷史，利用經濟金融對其他國家施加壓力不只是現代現象💕，幾個世紀以來一直是各國外交政策的一部分。歷史記錄詳細描述了近代以前的經濟金融製裁🤰🏽，例如公元前432年雅典對希臘城邦實施的製裁🎯，這些城邦在伯羅奔尼撒戰爭期間拒絕加入雅典領導的提洛聯盟🤹🏿。第一次世界大戰後，歐洲國家發現在戰爭中采用的經濟封鎖蘊含著巨大的威力，通過切斷一個國家與國際經濟的所有聯系，等待它耗盡精力🦶🏼，從而屈服於政治革命並導致社會崩潰。

正如凱恩斯在“一戰”後所著的《和平的經濟結果》中痛心於歐洲協約國對德國的索賠逼迫過甚，他指出🚣🏻‍♀️，我們賴以生存的經濟組織，具有極不穩定的、復雜的、不可靠的特征🫄，我們不切實際地追求製裁我們的敵人，繼續我們的仇恨和野心🧚🏻‍♀️，製裁是一個夢魘👦🏽，古典悲劇中所包含的一切都具備了🍍。

貨幣錯配🙆‍♀️：新興市場的“原罪”

“貨幣是什麽？”這是一個人們思考了幾個世紀的問題。長期以來，新興市場國家一直將外匯儲備等同於儲蓄罐中的金錢☂️，並將之視為抵禦金融風險✋、保障金融安全的有力屏障。但近年來的金融製裁凸顯了這種想法的錯誤，以前被認為是沒有風險的外匯儲備資產，現在面臨了真實的凍結和罰沒風險，賬戶裏的外匯儲備資產“看得見💇🏿，卻不能用”⚒。

今天的全球金融體系仍是以美元為的，美元仍然是毋庸置疑的全球主導貨幣⚫️。凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年，美元占全球公開官方外匯儲備的59%🙆‍♂️🤾🏼‍♀️，這一比例較2000年占比的71%雖有所下降🙅🏿‍♂️，但仍遠遠超過包括歐元（21%）、日元（6%）、英鎊（5%）👷🏼、人民幣（2.5%）在內的所有其他貨幣。同時📴，美元在國際貿易、結算和金融市場中也占據著主導地位🙇‍♀️，全球88%的外匯交易都使用美元，並且除美國外的其他國家進口貨物的40%以美元計價🦶🏻。國際債券發行的62%、所有跨境銀行債權的48%以及SWIFT跨境支付交易金額的41%均以美元計價。此外💂🏿，美元是約65%固定匯率或管製匯率國家的主要錨定貨幣，這些國家的GDP約占世界經濟總產值的60%🐻。

憑借著全球貨幣的地位，美元獲得了所謂“囂張的特權”（Exorbitant Privilege），成為一個全球性的資本和資源控製體系。從廣度來看，從來沒有一個國家可以如此控製全球的貨幣金融以及資本流動的規模和方向；從深度來看，也從來沒有一個國家可以發展如此具有廣度、深度的金融市場，並擁有了不受約束的金融霸權。放眼來看，布雷頓森林體系崩潰以後形成了以美元、歐元↙️、英鎊和日元為“關鍵貨幣”的國際貨幣體系👩🏼‍🔧。以SWIFT系統為例，目前美元、歐元🪅、英鎊和日元四者的全球支付份額占比高達90%。

對於廣大發展中國家而言📙，本國貨幣在國際市場上並不是硬通用貨幣。在這種情況下，無論選擇哪種匯率製度📈，這些國家仍將擁有大於零的外幣資產和負債，面臨著不同程度的貨幣錯配風險。著名的國際金融學家艾肯格林將“非貨幣國”收入與支出、資產與負債采用不同貨幣計值的現象稱為“原罪”。

根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據🖤🧛🏽‍♂️，發展中國家的外匯儲備在凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年達到創紀錄的14.9萬億美元👌🏿，其中78%為美元、歐元等外匯資產🦸🏽，13%為黃金👩🏼‍💻，剩下的是國際貨幣基金組織的頭寸和特別提款權。巨額的外匯儲備是經濟實力的支柱，但同時也是歐美等貨幣國的負債🔣，美國可以利用美元製度下的賬戶和支付體系，對賬戶上的資金資產交易、支付等進行限製、凍結、沒收等製裁，甚至將被製裁國家從SWIFT系統剔除🪄。

金融安全：中國崛起面臨的挑戰

在經濟全球化的今天，隨著中國改革開放的深化和中國金融體系與美國主導的國際金融體系的深度融合🙎🏽，中國的各項經濟要素都不可避免地與國際市場、世界經濟息息相關🐺，由此帶來的金融安全問題日益凸顯🟪。

當前，對中國金融安全可能造成的威脅主要包括🚙：資本賬戶開放帶來的危機🧏🏿‍♀️，如熱錢流入導致資產泡沫化、資本外逃導致的貨幣危機和金融危機、境外上市企業被勒令退出美國市場等；外匯儲備積累引發的美元陷阱💖，如美聯儲貨幣超發和高通脹帶來的美元購買力下降、美國凍結中國美元資產等；支付結算體系帶來的安全問題，如個人🧱、企業甚至中央銀行都有可能被禁止使用SWIFT系統和美元清算系統👷🏽，或者相關交易方被要求關閉賬戶、凍結資金等🤴。

20世紀末至21世紀第一個十年間，中國的儲蓄和產能加上美國的超級消費能力和發行世界儲備貨幣帶來的資金供給能力，似乎形成了牢不可破的共生關系。從貿易摩擦到科技競賽，再到現在隱約浮現的金融博弈👩🏽‍⚕️，人們一直在見證歷史👃🏽。國際上一而再、再而三發生的金融製裁也在警示我們🛹：維護金融安全是關系我國和平崛起的一件大事，具有戰略性意義，必須未雨綢繆🚭，高度重視。

2022年2月末🤹🏽‍♀️，我國外匯儲備規模達到32138億美元，其中持有美債金額約為1.06萬億美元。西方對俄羅斯聯邦中央銀行外匯儲備的凍結預示著人們對歐美發行的貨幣和債券的信仰將不再堅實，黃金和資源逐漸具備更底層的信用。為此，需要堅定不移地將持有的外匯（儲備）資產進行多元化投資，一方面根據國內對外匯資產的幣種需求結構進行不同貨幣匹配，另一方面進一步增持黃金儲備和大宗商品🧚‍♂️。歷史上，戰爭往往會成為國際性貨幣的重要節點，美國頻繁把貨幣“武器化”將促使各國中央銀行在美元之外尋求儲備多元化👷🏿，世界各國的貨幣以及儲備方式正在發生巨大的轉變。

作為全球金融和貿易結算中的核心部分，使用SWIFT製裁這一“金融核武”將對製裁國的國際貿易以及融資環境造成巨大沖擊。對於中國而言🫅，推動人民幣跨境支付系統（CIPS）的長遠發展不僅對人民幣國際化具有重要作用，而且是提高我們在大國博弈中抵禦風險能力的重要一環。展望未來🖐，SWIFT強大的網絡效應和以主要儲備貨幣為基礎的競爭優勢在短時間內難以顛覆，其地位在短時間內也無法被取代，但SWIFT“武器化”的每次使用都是對其中立性的一次重大打擊，也將促使相關國家尋找SWIFT的替代者。中國需要進一步加強人民幣金融基礎設施建設✪，大力推動CIPS系統發展🚏，擴大“朋友圈”🚷，同時探索利用區塊鏈和數字貨幣等新技術建設新型跨境信息和清算系統👜，加快數字人民幣在跨境支付領域的測試和應用，形成支付結算體系的多元化國際競爭🧖🏿‍♀️，消除美國製裁的隱患。

中概股上市地位是近年來中美金融博弈的焦點問題。2022年3月，美國證券交易委員會（SEC）將5家中概股公司列入有退市風險的清單，這在很大意義上表明：中美在金融層面的博弈🤦‍♂️，已進入到實際操作層面⇨。在這種情形下，一方面要繼續發揮香港國際金融作為境內企業海外上市地的重要作用；另一方面可利用浦東新區在資本項目開放等領域先行先試的改革機遇🤽🏽，在國內國際雙循環相互促進的新發展格局下，建立一個更具創新性和突破性的國際金融交易平臺，為紅籌企業、VIE架構企業在發展過程中提供相應的融資🎧、交易、投資和風險控製服務。這既是逆全球化背景下中國積極主動開放的戰略支點✣，也是在資本市場領域開放不斷推進形勢下的應時之舉🌾，具有全局意義。

作為一個正在快速崛起的大國🙍🏻‍♀️🧘，國內金融市場的發展程度和人民幣的國際化水平在很大程度上決定著中國崛起的可持續性。在當今國際金融貨幣體系風雲變幻的大背景下🪥，需要進一步擴大中國金融的對外開放，向國際投資者提供更多的安全資產和優質資產，做到“你中有我，我中有你”，實現穩中求進的人民幣國際化戰略，這是保障金融安全的根本之策💙。

*本文僅代表作者個人觀點，僅供讀者參考💆🏽‍♀️，並不構成為投資、會計、法律或稅務等領域提供建議。編輯：潘琦。