發展資產管理行業🫵🏿，促進共同富裕
導語
資產管理行業的健康發展將對我國實現共同富裕具有重要意義🍋。資產管理從業者應以更宏大的格局👰，主動將共同富裕作為一項重要使命🥯，按照有利於共同富裕的方式來謀篇布局，促進行業發展👊。
“共同富裕”是我國幾代領導人都高度重視的話題，黨和政府一直將共同富裕視為社會主義的本質要求❤️🔥。凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年2月25日，正如習近平在全國脫貧攻堅總結表彰大會上所說的，“治國之道，富民為始🕚。我們始終堅定人民立場，強調消除貧困、改善民生、實現共同富裕是社會主義的本質要求，是我們黨堅持全心全意為人民服務根本宗旨的重要體現，是黨和政府的重大責任🌂。”
共同富裕是一個不斷發展的過程🤏🧑🏻🚀，它既不是同步富裕💁🏼，也不是絕對同等🌧、平均的富裕。雖然共同富裕是一個過程，止於至善🟣，永無止境🏋🏻♂️，但仍可以通過一段時間的社會經濟運行指標的變化加以測度評判。具體而言🙎🔬，可以從如下四個維度去理解和測度共同富裕。
首先，社會大部分家庭的財富與收入持續穩步增長🙎🏻♀️，能達到一定水平且可持續超過通貨膨脹水平。發展才是硬道理！只有人民財富與收入可以持續增長8️⃣，並能夠超越通貨膨脹，人民辛苦勞動創造的財富得以保值增值，共同富裕才有基礎。其次，社會收入與財富差異較小。社會收入與財富分配合理👼🏽，階層之間矛盾和沖突小，社會穩定、和諧♤。再次🚵🏻♂️，社會階層沒有固化，階層之間相互流動。階層流動性較高的社會甚至可以容忍較高程度的收入與財富不平等👩🔧。因為，階層流動意味著每個社會成員都有希望與夢想，意味著每個人的發展機遇是平等、公正的。最後，社會成員總體的獲得感較高，大家都有較高的幸福感。
基於上述四個維度🈳，本文嘗試運用西南財經大學CHFS數據來分析🫒，中國距離共同富裕還有多遠？並據此探討資產管理行業的機遇、挑戰與應對之道🚱。
中國距離共同富裕有多遠？
中國家庭金融調查（China Household Finance Survey📁，CHFS）是西南財經大學中國家庭金融調查與研究（以下簡稱）在全國範圍內開展的抽樣調查項目，該項目由甘犁教授於2009年發起並領導，收集有關家庭金融微觀層次的相關信息👵🏻。自2011年開始，CHFS持續多年開展調研，覆蓋全國各個省份的8萬多戶家庭，目前已經公布了2011年🚫、2013年👱🏼♀️、2015年、2017年和2019年的數據🚵🏻♂️，可以說是目前中國最為權威的微觀家庭金融數據庫之一。
一看中國家庭收入與財富水平與增長情況。參考大多數學者的做法，本文將家庭收入定義為全部家庭成員在一段時間內獲得的全部貨幣和實物收入的總和👨🏻🏭，將家庭財富定義為家庭層面的凈資產，即家庭財富等於家庭的總資產減去家庭的總負債🚣🏽♂️。
如圖1所示🧁🤦🏿♂️，中國家庭收入和財富在2011—2019年均有所提升，財富的增速大於收入增速。從增速的正負來看，中國居民家庭收入呈現先上升後下降的趨勢🌾，而財富逐年增長🤞🏼。2019年，收入中位數為50995.25元👱♀️，較2017年有所下降🖕🏽，與2011年相比有較大幅度的提升；根據國家統計局的數據👨🏿🎨🙆🏻♂️，2019年全年全國居民人均可支配收入為30733元🤹🏻♀️，如按照每戶家庭2位收入來源人計算🥡，家庭年均收入約為6萬元Ⓜ️，與CHFS5.1萬元相差不大，說明CHFS的數據基本準確。2019年，中國家庭財富中位數達388415.00元，大於2011年數值的兩倍🧑。從增速的大小來看，收入和財富均在2013年達到增速最大，增速分別為36.90%和72.75%。家庭收入和財富於此區間每兩年的復合增長率分別為16.47%和22.88%，這說明在2011—2019年，家庭財富的平均增速大於收入➿。
圖2為2013—2019年我國居民收入中位數增速、財富中位數增速和通貨膨脹率的變動情況，其中通貨膨脹率根據國家統計局CPI指數計算所得。不難看出，2013—2019年中🐙💇♀️，2013年☑️、2015年和2017年的居民收入增速和財富增速明顯大於通貨膨脹率，但近些年收入和財富增速有所下降👩🏻🏫，尤其是2019年🕙，通貨膨脹率反超收入增速。這表明，整體而言🦣，中國家庭收入與財富增速要高於通貨膨脹率，收入購買力水平可以抵禦通貨膨脹，家庭財富也能保值增值🤷🏿♀️。財富增速超越收入增速，主要是因為房地產價格上漲較快，可以說是房產讓中國家庭富起來了，但作為支持日常生活消費🔒、體現人民生活質量的流量指標——年收入增速放緩，甚至低於通貨膨脹率，值得警惕。
二看中國家庭收入和財富不平等程度。自改革開放以來，我國經濟迎來了快速增長🍋。與此同時☞，收入與財富不平等的加劇成了大家關註的話題🫧。參考國際通行計算方法🔎，這裏運用CHFS數據分別計算家庭收入基尼系數和財富的基尼系數9️⃣。
CHFS數據顯示，2011年中國家庭收入基尼系數為0.6105®️，然後回落至0.5804，2015年再上升至0.6069🐋，此後回落至2019年的0.5773，收入差距有縮小的趨勢。財富的不平等程度則先下降後上升再微微回落🔅，財富基尼系數在2019年為0.7016🧜🏻，不平等程度仍處於較高水平。家庭財富的不平等程度高於收入不平等程度，收入不平等程度趨緩😺，而財富不平等程度仍位於0.7水平左右的高位（見圖3）🐁。
國際經驗表明🩼，收入基尼系數超過0.5的國家並不多🧑。將2019年中國家庭收入基尼系數與美🌷、英、德、法四個發達國家相比，中國屬於收入差距較大的國家（見圖4）。再觀察財富基尼系數可以發現🤶🏽，2019年中國的財富基尼系數為0.7016👨🏽🏭🍞，低於美國🤾🏼♂️、德國和英國，但和法國相當（見圖4）。另外，無論哪個國家的財富差距均要顯著大於收入差距🔻，筆者認為這其中原因復雜，但有一點是肯定的😑，那就是對收入分配調整遠比資產分配更容易。
三看家庭收入和財富階層的流動情況👨🏿🏭🤙🏼。所謂流動，是指某個特定的收入組或財富組人員在經過一段時間後，其所在的收入或財富組別是否會發生變化。如果收入階層和財富階層之間擁有較快的流動性，則表明社會經濟發展中機會較為均等。從長期來看，這可以改善收入和貧富的差距水平以及分配不公問題🦤。
筆者篩選2013年、2015年✣、2017年和2019年連續四年參與CHFS調查的家庭共7409戶，並根據家庭收入從小到大排序，截取前10%為低收入組，10%~90%為中收入組🚴🏽，最後10%為高收入組。家庭財富分組也采取同樣的方式🎂。然後構建收入和財富轉換矩陣👂🏻，並分別計算每兩年間收入和財富的向上流動率☛📌、向下流動率和固化率🦖。
從表1可知，收入和財富的流動性狀況有所不同。收入的固化率逐年增加，向上流動率和向下流動率逐年下降。相較於收入的流動性，從固化率指標來看💪🏽，財富的流動性更弱，一直維持在60%以上的水平，但財富的向上流動率和向下流動率均有所增加🍿，這說明財富流動在加速。雖然上述指標計算區間較短，未必準確⚱️，但可見中國階層流動性較高📣、社會進取精神與發展活力較高⚛️。
國際上，流動率最高的國家一般都在北歐，比如丹麥、瑞典等👷🏼，而固化率較高的國家一般分布在南亞、非洲等🆚。美國的流動率在國際上處於中等水平，為40%以上。從結果來看，中國的流動率要高於美國👰🏿♂️，而且中國的流動率在國際上也處於較高的水平。高流動率意味著居民有更大的機會通過自己的努力實現地位上升，這也可以為社會帶來更多活力。
四看中國家庭幸福感。共同富裕的發展，不僅要看相關物質指標，更要看人民群眾心理的獲得感和滿意度👩🏼⚖️，CHFS中有一個關於幸福感的問題是“總體來說，您現在覺得幸福嗎？”中國家庭幸福感分布如圖5所示，可以看出🧔🏻♂️，認為自己生活幸福的中國家庭占比最大。此外，自2011年起，我國非常幸福和幸福的家庭占比均高於60%，並且家庭數量整體呈現上升的趨勢。由此可見，中國家庭的幸福感較高且逐年增長。
綜上所述，近些年隨著中國經濟持續增長，我國大部分家庭收入和財富水平持續增長，雖然收入與財富不平等現象還比較突出🤸♂️，但是社會階層流動性較高5️⃣，社會發展有活力，居民生活幸福感較高，有利於實現共同富裕。
資產管理行業發展為何有利於實現共同富裕🦹🏿？
資產管理👨👨👧👦，狹義而言就是接受客戶委托開展資產配置👰🏼👱🏻♂️，實現客戶資產保值增值的服務活動👨🏻⚖️。例如🤸🏼，通過購買公募基金份額，委托基金管理公司幫助配置各類證券資產🧏，以實現資金的收益。但如果從更為廣闊視角來看👌🏼，資產管理其實和人們常說的金融服務是密不可分的，甚至可以說資產管理行業就是金融服務業，只是側重點有所不同🌙🧑🏻🌾。資產管理比較側重於資產端，財富管理側重於資金端🍴，而金融則是雙向兼顧，側重資金流動。
無論如何界定，資產管理或金融業的價值其實都是如何讓社會閑置的資金更加安全、高效地流向那些更有回報率的資產，實現資金端和資產端的高效鏈接，提升社會資金的使用效率。各類金融機構的競爭就是比拼誰能更好地完成資金與資產的鏈接服務（見圖6）💂🏿♂️。例如，傳統的銀行通過吸收存款🦁🤽♂️，然後精挑細選將其貸款給那些優質企業。這不僅讓企業獲得了發展所需的資金，擴大了生產，解決了就業，也讓儲戶的閑置資金獲得了收益。再如，私募股權基金（PE）和風險投資基金（VC）通過發行股權基金產品匯集資金，投資給那些未來有潛力的創新企業🚶➡️，加速了創新的產業化進程👆，然後通過資本市場退出，為基金投資人創造高回報👨🏼🏭。
資產管理行業對社會發展至關重要，但與共同富裕有何關系呢👨🎨？筆者認為，資產管理行業是實現共同富裕的重要抓手，兩者之間有密切的關系，具體體現在如下幾個方面👋🏼：
第一🍞，發展資產管理行業💇🏼，能夠增強企業抵禦風險的能力🏓，為穩定勞動者就業和收入提供保障⚓️。傳統的銀行主要靠存貸息差模式盈利，當社會處於高速發展階段時，企業能夠承受較高的利息，但是隨著經濟發展到一定階段，息差模式就需要向資產管理服務模式轉型🙉。發展資產管理行業應大力促進新型金融機構🧗🏻，如私募股權基金、投資銀行、中介服務機構的發展，引導企業開展直接融資服務👨🦼➡️，增強企業資本金👩🦯➡️，降低負債率和利息壓力，提升企業抵禦經濟周期波動風險，為穩定廣大勞動者就業和收入提供保障。
第二，發展資產管理行業♑️，能夠加速階層流動🤽🏿，點亮中國夢，激發社會動力與活力🙅🏽♂️。回顧改革開放這40多年🧒🏽，尤其是近20年來，中國很多知名創新企業都有風投基金、股權基金的參與🏃🏻🧞♂️，這些機構的介入🧑💼🦪，使得資金配置給了那些“胸中有夢，心裏有火，眼裏有光，但兜裏沒錢”的企業家。這不僅能幫助那些具有企業家精神的“草根人群”實現中國夢，突破身份階層的約束，同時也能引導🦯、培育新興產業💇🏽♀️，為廣大普通勞動者的新職業、新崗位提供助力👰🏻♀️。諾貝爾經濟學獎獲得者哈耶克曾說過，只有金錢會向窮人開放↗️，而權力則將永遠不會。[1]資產管理行業對打破家庭、地域、身份等不平等約束，發掘和激發全社會企業家精神👩🏿🦰，推動社會進步具有非常重要的意義👬🏼。
第三🍾，發展資產管理行業，能夠優化中國家庭資產配置結構，實現家庭財富保值增值。如CHFS數據顯示☝🏼，中國大部分家庭近幾年家庭財富快速升級，主要源於房產價格升值，由此使得更多家庭利用更多的銀行負債將更多的資金配置到房產上，無論CHFS還是中國人民銀行的調查均顯示，中國家庭資產的70%以上是房產，金融資產占比不到20%。這不僅帶來了房產泡沫化風險，也使得財富不平等現象進一步加劇。發展資產管理行業👨🏼🏫，將樹立中國百姓健康的理財觀念，培養買方投顧服務體系，大力推動金融科技的應用，可以為每一戶家庭量身定製科學、個性的資產配置方案🖐🏼🫗，讓普通大眾辛苦創造的財富價值不會在通貨膨脹中縮水❤️🧣，實現跨越周期的財富價值最大化🐬。
第四🧖🏼，發展資產管理行業😵，能夠凝聚社會各方愛心力量✊，更為高效🔙、安全地將各方資金匯聚到各類公益事業的舉辦與運營上來。近些年來🪤，越來越多的公益組織🫄🏽、慈善機構和基金會開始出現，用家族信托、公益基金等方式匯集資金💆🏼♀️，從事各類公益、慈善活動🔝。這是社會發展到一定階段的必然產物，其他國家的歷史經驗也是如此😊，卡內基基金會🚵🏿♂️、洛克菲勒基金會和比爾及梅琳達·蓋茨基金會等均為公益慈善領域的引領者，它們通過將商業領域的風險投資方式運用於非營利部門，使慈善公益事業由此得到了來自市場的大量資源，獲得了前所未有的發展生機。和商業活動一樣，慈善公益事業的持續發展同樣離不開金融資產管理行業的潤滑和助力，兩者的完美融合不僅能大幅節約政府財力⚾️，讓政府的有限資金投入到社會最需要人群當中，更可以培植新時代互助互愛💒、與人為善和共同富裕的文化底蘊。
基於上述分析🤸🏼♀️，筆者認為隨著經濟持續增長🦉👨🏼🍳，我國大部分家庭收入和財富水平持續增長🔃💬，社會階層流動性較高，社會發展有活力，居民生活幸福感較高🤴🏼，社會將實現共同富裕。同時也應看到，當今中國依然存在收入增速放緩🏋🏼♂️、財富不平等加劇以及家庭財富高度集中於房產🕢，蘊含房產泡沫風險等問題👨🏻✈️。共同富裕永遠在路上，未來道阻且長，全社會仍需共同努力！
為實現共同富裕謀篇布局
由於發展資產管理行業對於促進共同富裕具有重要的意義🛀🏿，為此筆者建議：
第一🕗，加強監管🤘🏽，鼓勵競爭👩🏿💼，提高資產管理行業效率。監管機構應該在全面監管的基礎上堅持推進資產管理行業的市場化改革進程。例如🦶🏿，增加牌照的發放量🚵🏻♀️、降低行業的準入門檻，將基金管理、基金銷售、基金評級、基金投顧等領域推向全面開放。構建更為市場化的進入與退出機製。通過加強競爭來激活市場活力👷♂️、促進行業創新，使機構不斷增加市場需要的更有性價比的資產管理服務🧑✈️。
第二，培育買方投顧服務體系🧦，引導金融機構樹立長期客戶服務導向。國內的投資顧問業務尚處於初級階段，投資顧問的績效仍然以交易量和產品銷售為主，客戶服務為輔。監管機構應進一步完善相關法規，激勵投顧從傳統的通過銷售金融產品獲利的模式向客戶服務管理模式轉變。
第三，建設有中國特色的資產管理人才培育體系🛂。借鑒國外資產管理行業人才培養的經驗，整合來自學術科研✷、教育培訓👨🏼🦲🪆、金融業界等多方力量，共同合作🐦、開發更加務實有效的課程和認證體系🤜，打造資產管理人才終身學習機製，建設有中國特色的資產管理人才培育體系，為千家萬戶的資產管理服務提供充裕的人才儲備🕝。
第四，深化資本市場改革，為資產管理行業健康可持續發展奠定優質資產基礎。現行的資本市場化改革有待深化，中國上市公司質量整體需進一步提升👨🏿🔬，從而吸引居民長期資產配置🙇🏽🥙，讓百姓能夠享受中國本土公司的成長紅利。
第五🤹🏼♀️，完善相關立法🕛，加速推動社會資金流向各類公益事業◽️。完善《中華人民共和國信托法》《中華人民共和國慈善法》《民辦非企業單位登記管理暫行條例》等相關法律法規👾，鼓勵和引導社會資金在專業資產管理機構的管理下投放給專業從事公益事業的各類非營利組織🤰🏼，讓專業的人做專業的事🙅🏿，讓公益事業持續🫰🏻、快速發展。
註釋：
[1] 弗裏德裏希·奧古斯特·馮·哈耶克. 通往奴役之路 [M]. 北京𓀕：中國社會科學出版社，2015.
*本文僅代表作者個人觀點。僅供讀者參考，並不構成為投資、會計、法律或稅務等領域提供建議。編輯🦇：潘琦。