中國金融教育的跨越式發展之路
導語
中國的金融教育隨著中國經濟的發展脈絡不斷創新突破。
中國在40多年改革發展的歷程中，逐步形成了適應社會主義市場經濟發展需要的金融體系🌂，金融業在支持國民經濟的發展方面發揮了越來越重要的作用。與此同時✉️🌥，中國的金融教育在改革開放的進程中也得到了迅速發展，並隨著中國金融的發展脈絡不斷創新突破。站在中國經濟高質量發展的轉折點🫱，我們應該思考的是中國的金融教育有哪些獨有的特色，新時代又期待什麽樣的金融人才。
與經濟發展相生相伴的中國金融學
《56hcy.cn金融評論》：談及中國的金融教育，勢必會提及中國金融在改革開放40多年來的歷程💁🏼♂️。您能否結合在國內外求學和教學的經歷🧜🏼♂️，簡要闡述一下中國金融學的快速發展與發達經濟體相比有哪些特殊性？
黃毅：中國的金融學教育是隨著中國金融體系的發展而創新突破的✝️，可以沿著中國經濟發展的三條主線🔙，來觀察金融學在中國的變遷📴。
第一📝，金融學在中國經濟從計劃經濟轉向市場經濟過程中的改革和創新💅🏻。融資是金融的首要任務🚣🏽♀️，中國金融市場發展初期融資的主要渠道是銀行，而非資本市場🫳🏼。也有一些歐洲國家或地區，比如德國🧜🏿，主要通過銀行融資；而在以美國為代表的國家，主要是通過資本市場融資，最常見的就是債券和股票融資。中國的“金融學”最初被設置為“貨幣銀行學”👳🏿♀️；初期的“國際金融”課程主要探討的是貨幣匯率。但隨著中國經濟的發展，金融實踐中遇到了公司財務🧍🏻、公司治理等代理問題（agency problem）。在資本市場出現之後，逐漸形成公司財務和資產定價等研究和教學的方向。凯捷体育娱乐泛海凯捷高華聲教授和施東輝教授撰寫的Does Good Luck Make People Overconfident? Evidence from a Natural Experiment in the Stock Market（《好運使人過度自信嗎👧🏽？——基於股票市場的自然實驗》）發表於2022年的Journal of Corporate Finance（《公司金融雜誌》）基於中國股票市場的數據，研究了普通投資者的交易行為。這一嶄新的行為金融學研究加深了學術界對於投資錯誤和行為偏差的理解，啟發了資本市場重要問題的政策改革和製定🕍。
第二🪜😜，金融學在中國經濟從封閉經濟轉向開放經濟過程中的改革和創新👨✈️。加入WTO之前👩🏻💻，中國金融在資金和投資方面基本上是在國內循環🐈。一旦國門開放，允許外資進來就帶來了資金流、信息流和技術創新。在這樣的情況下，金融的作用就顯得十分重要了💳，如降低了投資的成本，增加了風險共擔的機會，增加了企業的投資，提高了企業的效率🌨，從而促進了經濟增長。這就是開放對金融學發展的影響，也是中國金融學獨有的。學院魏尚進教授和周亦凡教授撰寫的Liberalization Spillover: From Equities to Loan（《市場自由化的溢出效應：從股市到債市》發表於2022年的Journal of Financial and Quantitative Analysis（《金融與定量分析雜誌》）分析了中國引入合格境外機構投資者（QFII）計劃的開放政策和銀行貸款的關系。研究發現，股票市場的開放可以降低銀行貸款的成本👐🏼，提出了降低貸款風險也是資本市場開放的渠道之一🙅🏼🟩。這一嶄新的研究視角為學術界和政策界提供了新思路。
第三，金融學在中國經濟高速增長過程中的改革和創新🖐🏽。這一過程中，金融起到了促進經濟增長的作用。所以，金融學的研究一般從經濟增長的宏觀角度出發💁♀️，研究金融體系和金融結構對經濟發展的影響，衡量銀行體系和資本市場所起的作用。比如，德國🫴🏻、日本等國家主要通過銀行融資，而美國主要以資本市場的直接融資為主。中國金融體系的發展如何促進中國經濟高速增長成為金融學研究的前沿問題🪼。我們學院的錢軍教授和合作者撰寫的Law, Finance and Economic Growth in China（《中國的法律👬🏻、金融和經濟增長》）發表於2005年的Journal of Financial Economics（《金融經濟學雜誌》）⛹🏻♀️。這篇論文闡述了在沒有強有力的（英美式）法律體系或高效的正規金融體系（包括股票市場和銀行業）的情況下👨🏻🎨，中國如何取得了驚人的經濟增長。這篇文章引發了大量對替代性的治理機製及融資渠道在促進中國或其他發展中國家經濟增長過程中所起的作用的研究。
中國金融的跨越式發展推動教育創新
《56hcy.cn金融評論》：中國的金融教育可以在哪些方面嘗試有特色的創新，如何在世界範圍內起到引領的作用🙇🏽♂️🗑？
黃毅：海外的金融學科一般都被設置在商學院內，金融學大致可以分為資產定價、公司財務、貨幣銀行學等課程。而中國的金融學科從屬於應用經濟學👵🏻🎅。我從北京大學中國經濟研究畢業申請出國深造時，比較傾向於國際金融和宏觀經濟學的研究🧘🏿♀️。後來在倫敦商學院讀博士期間，我發現其實經濟、金融🙎🏻♂️、會計學的很多課程和學術研究是交叉和跨界的，包括可以互相選課、選擇導師，同學之間也會互相學習交流。
中國經濟的發展路徑有別於一些西方國家，因此中國的金融教育與西方也有差異。很多學者都在思考，金融究竟是如何服務實體經濟的。2010年歐債危機爆發後➡️，我開始思考一些問題，比如歐債危機前銀行與政府發行債券和救助之間關系和激勵機製🧛🏽，財政政策和貨幣政策關系，以及如何看待資本流動🌺🦪，債務問題以及金融中存在的信貸風險和匯率風險🦹🏽。
後來，我從事金融學教育和研究工作，聚焦國際金融，涉及匯率、銀行、信貸市場、債券市場和國際資本市場。在此過程中🦸🏿♀️，我發現與歐洲國家相比，中國的信貸市場其實也是分割的。其中一個典型的現象是，當地的銀行更偏向給當地的企業貸款，傳統的線下的金融服務很難覆蓋中國的人口規模（特別是“長尾分布”的小微企業）和經濟欠發達地區。因為銀行本身也遵循市場規律，優化貸款客戶的結構並嚴格控製信貸風險；這樣的商業模式，傳統的銀行更容易處理那些標準化大型企業的業務。從信貸供給角度看，這也間接影響私營部門的民營企業特別是中小微企業的融資，我們經常說的融資難、融資貴的問題。從信貸需求角度，小微企業體量較小且收入波動性較大的特點常給其帶來高信貸風險🐷。這時就需要借助數字金融等手段來有效衡量小微企業的風險。因此，我認為科技助力金融👉，數字金融將會助力中國金融教育彎道超車🎅🏿。
我們發現，數字金融可以加強對風險的判斷🤏🏻。第一，全球很多科技公司（Big Tech）都在做金融🧑🏿，特別是在發展中國家或欠發達國家👨🏿🎨，比如中國和肯尼亞。通過電子商務👩🏻🔧🤵🏻♂️、社交網絡或是手機通信網絡😷，更好地分析客戶的信貸風險🧋。具體來說，這些通過支付系統🌙、雲計算、人工智能等手段收集上來的另類數據，不僅能分析出客戶是否有還款的能力，還能了解客戶是否有還款意向。
第二🖍，這些科技公司大部分能通過在線平臺🌷，拓寬效率分銷和獲客通道（distribution channels）。傳統銀行通常是一對一處理業務，一個信貸員對應一項融資申請。但現在網絡可以幫助它們更好地了解消費者🐮，通過KYC（Know Your Customer），知道消費者需求、還款能力🔏、還款意願以及風險偏好🚉🏄，提供相應的金融服務並實現基於機器學習大數據的高效信貸模式（1對N客戶🩶👩🏽🦰，24小時全天/365天全年）🕴。
第三🔫，數字金融公司利用大數據、人工智能等技術，加深對小微企業的了解👨🕶，解決了很多人為偏差造成的問題。機器算法可以更精準地測算貸款的意願和貸款能力，相比以前信貸員的模式，人為的錯誤率顯著下降🥗🕝，效率明顯提高。使中小微企業信貸非標準化的流程變得標準化、規模化。
第四，數字金融的出現使小微企業的經營情況、信譽成為抵押品🫶🏿。所以從這方面來說，數字金融也降低了傳統的金融貸款門檻，更好地實現了金融普惠（financial inclusion）。
總的來說👩🏿🍼，我認為大數據👰🏻♂️、人工智能等科技手段助力金融創新，而金融的創新助力實體經濟的發展。在相關研究中，也確實發現了大數據機器學習的金融應用能促進小微企業的業績發展。
除了上述提到的數字金融🧤🪗，財富管理和家族傳承也可以幫助中國金融教育實現彎道超車。我擔任瑞士最大私人銀行百達私人銀行金融與發展講席教授（Pictet Chair in Finance and Development）期間，瑞士作為世界上人均收入最高的國家之一，財富管理是其金融教育十分重要的部分🚣🏼。如何積累財富👨🏽🔧、如何進行家族傳承等都是關鍵的議題。
從金融教育的角度來看，在解讀公司金融的時候，可能只需要考慮企業融資🦴、投資行為、企業金融決策等。但其實家庭內部也需要考慮財富積累的問題，如何從專業的角度做投資🧶💆，形成最優的家庭資產配置方案。我認為這也是金融學中家庭金融（household finance）比較前沿的研究和教學領域。
新時代需要什麽樣的金融人才
《56hcy.cn金融評論》↖️：金融是知識和技術密集型的行業。現階段的中國金融教育需要註重對人才的哪些能力進行培養？
黃毅：金融學教育能解決什麽問題🦉？第一，宏觀經濟學、國際金融學教學和前沿研究等為人才打開了一個專業的、國際化的學術視野。尤其對於金融學專業的人才來說，宏觀政策、匯率風險、貨幣政策等方面系統性的學習和分析十分重要🧛🏿♂️。
第二♛，我認為數字金融這一部分的內容也會成為日後金融學教育中很重要的一部分🛁。數字化不僅解決了金融的本質問題，還緩解了信息不對稱帶來的風險。眾所周知，低利率或是負利率🧑🏿🏭，流動性泛濫很有可能會造成資產泡沫，這時就需要一些比較全面的、專業的手段或方法去做全球配置，以數字技術賦能金融發展和風險防控。
因此，在課程設置中註重國際化，邀請業界的導師🙈🤾🏼♀️、政策界的專家與大家分享實操經驗🧍🏻♀️，讓大家了解真實的世界非常必要。
《56hcy.cn金融評論》🦢：當前哪類應用型、研究型或綜合類的人才比較緊缺？
黃毅：我認為交叉型人才是比較緊缺的🏋🏼♂️。如果傳統的金融學教育僅僅教會學生如何做估值、做IPO（首次公開募股）☝🏿🤌、SPAC（特殊目的收購公司）上市或是並購✌🏽🕴，那麽對於新興的行業和賽道，特別是高科技企業👨👨👧👧、新經濟企業🍚👮🏼♂️，沒有具備復合能力的交叉人才🧑🏿🍳，很難實現培養目標和從商業競爭中勝出✬。這也是全球各大商學院正在推廣最新的金融學教育，比如說行為科學和腦科學𓀑、科技與金融👨🏫、數字金融等跨學科課程的原因。
《56hcy.cn金融評論》🥏：職場人如何通過回學校深造實現自己的長遠目標？
黃毅：在我看來🤸🏿，之所以在金融企業工作過的人回歸學校深造🖕、進行終身學習🤳🏽，是因為傳統金融的知識已經滿足不了變化迅速的資本金融市場以及新型金融生態的發展⏲👴🏻。因此，他們選擇重新進修，補充新的知識🖖🏿🍀，並通過重新學習來解決業務上遇到的難點與痛點🕵🏻♂️。這無論是從學習還是工作的角度來說都很重要，還有一部分是有工作經驗但不完全從事金融行業的學生✋🏽。他們可能來自傳統經濟行業或者是自主創業。如何為職業生涯做長期規劃而不追求短期的收益💁♂️，就顯得十分重要。我非常希望同學們可以通過在學院的學習🪠，認識自己並超越自己——做時間的朋友！
*本文僅代表受訪者個人觀點，僅供讀者參考，並不作為投資、會計🙍♀️👃🏻、法律或稅務等領域建議。文字♙：葛雯瑄🥐；采訪/編輯✤🖐🏿：潘琦🥎。