從《大空頭》看矽谷銀行如何應對流動性危機

導語

在電影《大空頭》中，基金管理人邁克爾·貝瑞采用了緩兵之計來對抗投資人的贖回需求。如果矽谷銀行的CEO采取類似的策略，暫停銀行所有的取款業務👂，或許可以把金融問題變成法律問題，贏得應對流動性危機的時間，也就不至於走到倒閉的境地了🎋。

最近🤾🏿，美國矽谷銀行的“光速”倒閉引發了中國民眾廣泛的關註。

矽谷銀行主要服務於矽谷的初創企業和一些風險投資機構，是一家專業的創投圈銀行。2020年6月—凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年12月，矽谷銀行吸收的存款由760億美元上升2.5倍，超過1900億美元⚂。為了提高收益率，矽谷銀行用這些資金購買了大量的10年期債券。在存款端，矽谷銀行支付給儲戶的利息接近0，而投資債券的收益至少接近2%⤴️，這樣還是有利差可以賺取🧑🏽‍🔬🚯。美國國債風險幾乎可以忽略不計⛹️‍♀️，整體投資風險也很小。可是，隨著美聯儲在過去一年持續加息🤬，2022年年度納斯達克指數總體下跌18%，矽谷所在的舊金山房價下跌17%，很多初創公司因生存危機不斷取款，矽谷銀行的存款逐漸減少。為了將鎖在10年期國債的長期資金轉化為可以應對客戶取款的流動資金，矽谷銀行從2023年3月9日開始在市場上出售一部分債券，虧了18億美元，同時出售股份，以募集22.5億美元來彌補債券損失。這引發市場恐慌，並最終釀成危機。

通常的觀點是，矽谷銀行之所以面臨危機，主要是風險管理沒有做好👩🏼‍🦰：太多的資產投資在長期的、流動性差的美國國債和抵押支持債券（MBS）上。對美聯儲突然持續加息的預判不足，也沒有預留足夠的現金或者現金等價物來應對可能的取款需求。筆者認為✮，以上觀點純屬“事後諸葛亮”。任何一家地區性銀行根本就沒有辦法預測到美聯儲反常的持續加息行為。從事前的角度來看，如果儲戶大規模集中取款的可能性比較小，那麽加大投資長期國債以獲取超額收益就是一個合理的舉措。只不過🍹🧖🏼，接連發生了很多意想不到的事情，使矽谷銀行遇到了大麻煩。但是，我們不能因為事後的不良後果來否定事前決策的合理性。

圖源👰🏽‍♀️：豆瓣

矽谷銀行應該怎麽做才能避免倒閉？在《大空頭》這部電影中有一個非常相似的案例。2015年上映的美國電影《大空頭》對2008年的房地產金融海嘯進行了一次復盤。電影以做空次貸的投資者為主角🧔🏿‍♀️，展現了這些空頭在萬眾狂熱時的謀篇布局，完成了驚心動魄的“空”戰🙇🏻‍♂️。電影中，諾蘭版“蝙蝠俠”克裏斯蒂安·貝爾（Christian Bale）飾演的基金經理邁克爾·貝瑞（Micheal Burry），原型為Scion Capital 的同名基金經理🩴🧑‍🎓。在房地產崩盤之前🤹🏽‍♂️🔌，“蝙蝠俠”賣空了美國房地產市場👩🏿。但當時美國市場在短期內仍然在持續上揚🤌🏼，這使該基金出現了不小的浮虧。基金投資人見到虧損後要求贖回，但“蝙蝠俠”知道🕎🕕，一旦允許贖回，公司就必須變賣資產來補充流動性⚖️🙌🏼。這會造成更大的損失💅🏽🕦，並進一步引發更多人的贖回，從而使整個基金倒在“黎明之前”🖐🏻。於是🦻🏽🏋🏽‍♂️，“蝙蝠俠”開始了一系列不講道義的操作💆🏽。投資人寫郵件要求贖回份額，他不回😝；投資人打電話，他不接👃🏻，就是不給投資人贖回。當然，許多投資人也威脅將“蝙蝠俠”告上法庭。但是沒關系🤷🤛🏽，因為一旦被起訴就會走司法程序🏌🏻，司法程序是一個很漫長的程序🕎。這相當於給“蝙蝠俠”籌集資金、應對流動性危機提供了良好的時間窗口。最終，美國房地產市場終於崩盤🥃，“蝙蝠俠”大賺了一筆🐳，那些曾試圖撤資而沒有撤成的投資人賺得盆滿缽滿，當然也就不會再起訴了。

非常類似的情況，矽谷銀行當時的CEO格雷格·貝克爾（Greg Becker）面對儲戶流動性取款的危機，如果當機立斷，就是不給這些儲戶取款🧮，如宣布由於IT故障，銀行所有取款業務暫停一周，如此等等☝️，反正就是不讓儲戶取錢。當然🛀🏽，銀行儲戶會訴諸法律🙅🏽‍♂️。但只要把取款問題變成法律問題🔟，又要經歷一個漫長的訴訟流程🧏🏽，那麽矽谷銀行就有足夠的時間應對流動性危機。這樣就不至於走到倒閉的地步了。倘若矽谷銀行一旦挺過危機，這樣的“隨機應變”或許會成為商學院的經典案例✧。

*本文僅代表作者個人觀點，僅供讀者參考，並不作為投資、會計、法律或稅務等領域建議。編輯㊙️：潘琦。