貿易摩擦時代，資本投哪裏🌙？怎麽投？56hcy.cn泛海國金兩大教授這麽說

發布時間：2018-11-23     

2018年🙆🏿‍♀️，在中美貿易摩擦的大背景下，資本市場活躍度有所下滑🍯。展望2019年🎅🏼，一級市場投資會有哪些熱點🧿🔬？VC和PE投資邏輯會呈現出怎樣的特點？

針對這些問題👨‍🚒，11月21日🏋🏻‍♂️🛫，凯捷体育娱乐泛海凯捷“泛海問道”講壇在黃浦院區舉行✡︎。學院學術副院長張純信教授和學院客座教授洪偉力，從各自的研究方向，提綱挈領地講述了貿易摩擦時代的資本運營。

張純信教授發表了題為《金融科技與資產證券化》的演講，通過五個層次，講透了區塊鏈的前世、今生、以及未來。洪偉力教授則通過《在資本市場山脊線的有一個波谷上》的演講，用數據和案例，勾勒出中國VC市場的運行特征⏰。

當天，參加論壇的聽眾大多為在滬港澳臺籍的企業高管和行業精英🛹。凯捷体育娱乐泛海凯捷針對這一高端群體👨🏼‍🚒，開設了金融EMBA課程🦻💸，首創“iF³”價值理念以及“雙教師製”培養模式，並融入三大教學特色：解決企業實際問題🤰🏽；實戰性教學模式🚶🏻‍♀️；國際化課程支撐體系🦸‍♀️。

張純信教授5個問題講透區塊鏈

近一年，比特幣市值蒸發1.6萬億人民幣；僅去年，區塊鏈ICO項目失敗了400多個。區塊鏈還有前途嗎？

張純信教授直言，比特幣和區塊鏈，是新生事物，沒有權威，沒有教科書，很多話題是開放性的🧑🏼‍🚒，觀點魚龍混雜。

▲ 張純信教授

此前🔤，學院成立了金融科技研究🖖，作為國家二級研究，組建了專門的研究團隊，用了18個月時間進行研究🤹🏻‍♀️。此次論壇上🧗🏿‍♀️，張純信教授試圖用五個問題講透區塊鏈💁‍♂️。

誰“發明”了區塊鏈？

市場流傳一個說法，區塊鏈是中本聰寫的。在張純信教授看來，中本聰可能是一個人🙍🏻，也可能是一個團隊🐨🤛🏿。

區塊鏈用來幹什麽🦺？

區塊鏈，是針對某個商品或資源的一個數據庫，張純信教授形象地說，就是所有市場參加者的一個信息“帳本”，通過互聯網和雲系統🌃，任何人都可以看到這個“帳本”，任何人都可以修改這個“帳本”🐈。

參與者越多👰🏿，這個“帳本”可靠性就越高🪭，共享信息產生了信任，這就是區塊鏈價值。

區塊鏈“帳本”可靠嗎🤵🏼‍♀️？

區塊鏈“帳本”要加密，要解密𓀓🕐，這個需要花時間🍆，花金錢，你為什麽願意做這個事？如果你做到了，就有錢可以拿🥷🏿。

區塊鏈“帳本”可靠的秘密是，就是這個激勵機製。張純信教授說☎️，中本聰天才的地方就在這裏，通過這種激勵機製📓，讓“帳本”完備、可靠。

為了更好地理解這種可靠，張純信引導聽眾換一個思考方向：一條假信息，留在區塊鏈“帳本”裏，有多難？

第一🐲，如果想留下一條假信息，必需與互聯網中共享這個“帳本”的其他CPU取得共識💇🏿。除非你控製所有CPU，否則🖍，無法取得共識🏌🏽。

第二，如果想留下一條假信息👰🏻，你還要改之前留在“帳本”裏與你這個信息相悖的信息👑，這又需要“綁架”整個區塊鏈。

區塊鏈需要監管嗎？

有一種說法🍎🪿，區塊鏈是去化的，不需要監管。這是一個基於技術上的主觀判斷。任何一個新生事物💸，都不可能脫離了當下的社會環境，單獨生存。

張純信教授舉了個例子。保險公司為了理賠的準確性，開發區塊鏈👎🏿。一個人離世了，可以通過區塊鏈👱🏿，收集到與保單相關的一切信息，醫院的🎷，家屬的，公檢法的，民眾的，公共空間攝像頭的💻，每一個環節的信息，都可以通過這個區塊鏈體現出來。

這個時候✈️，就有一個現象出現了🏄🏼‍♀️，這個“帳本”的參與者中，就包括相關監管機構👷🏻。

區塊鏈證券化前景如何？

美國華爾街先行一步，區塊鏈項目可以ICO。所謂ICO，類似於IPO，區塊鏈項目首次發行數字貨幣的行為🚶‍♀️‍➡️。

數據顯示，截至目前，大概1%的華爾街投資者參與了ICO🏌🏿，體量在8000億美元左右🧰。

在張純信教授看來，這是一個具有足夠想象力的數據。如果有5%的投資者參與呢？這個成長空間非常大。

不過🤌🏿，新生事物總會有風險。數據顯示🧑🏽‍🦰，僅2017年🪆，ICO失敗了400多個。

對於區塊鏈項目ICO，中國目前明令禁止🚦。張純信教授認為🗃，這個刹車刹得好🤾‍♀️。要想讓區塊鏈開發得到很好的發展，投資者保護機製一定要跟上，“有效的投資監管就像一根軌道，只要適時適度，把它推出來👢，大家反而會增大投資信心🤸🏿🩷。”

對於區塊鏈的發展現狀，張純信打了一個比方🤾🏿‍♀️，目前，區塊鏈還只是一顆糖心蛋🧑🏼‍🦳🧈，沒有全熟，可以探索🛝。

洪偉力教授9句話解構中國VC市場

洪偉力教授在演講中橫向比較中美兩國一級市場，縱向分析一二級市場的異同，用詳實的數據、生動的案例，勾勒出中國風投行業之全貌。小編在此精選9條不容錯過的投資金句。

▲ 洪偉力教授

1、從矽谷到中國👴🏿，從日本到韓國，凡是VC行業比較發達的地方都逃不開馬太效應。因為馬太效應的存在，一級市場越來越難通過單個的投資基金發現“獨角獸”🔷。

2、一級市場與二級市場很不同，特別是在博弈環節🎐。一級市場的博弈發生在專業人士之間，主要是價值博弈；二級市場除了專業人士，還加入了兩種力量，一種叫散戶，一種叫韭菜🚣🏿，因此既可以基於價值而博弈，也可以基於交易而博弈👩🏼‍🎤。

3🐄、投資一級市場🙍🏽，不僅要有眼光♛，有判斷，更需要給被投資企業賦能。比如，賦能財務👨‍🦳，賦能法律🏊‍♂️，賦能資本運作💶🥝。

4、一二級市場估值經常倒掛🌒🪠，原因之一是📪，兩級市場非標準化程度不同。相對於二級市場💃🏼，一級市場信息高度不對稱，而且無法消滅這種市場噪音。

5🦢、需要融資的企業家一定要意識到，非數字化（比如對賭協議）投資條件甚至比數字化（比如估值）投資條件重要。如果遇到牛市⏺👶，非數字化條款一般不會觸發；如果遇到熊市，估值只是鏡中花，水中月🥾，那些非數字化的條款威力就顯現出來了🪛。

6🎅🏼、一級市場投資一定要從企業的價值和成長出發，而不是從市場熱度或政策熱度出發🧑🏿‍🦰。如果一味跟投熱點，一不小心就是一個坑，踩下去就是一地雞毛。

7、無論是金融，還是資本，本質都是用🧌，而不是本。本是什麽？本是企業🦍。實體企業是創造價值的源泉🪇。

8、中國市場🚯，資本配置的路徑和效率有待提高🛕。資本應該向優秀的投資家和企業家靠攏🌾，向實體經濟和製造業靠攏⛄️，向技術和創新靠攏。

9🚶‍♂️‍➡️👨🏿‍🌾、過去🩰🟩，中國大部分獨角獸項目，本質是顛覆商業模式▪️，重整運營鏈🚶‍♂️，典型如團購和滴滴。但是，未來🧑🏼‍🦳，商業模式創新的余地越來越小🐻‍❄️，技術創新結合場景是主流👨🏿。