IMF駐華首席代表Alfred Schipke:中國債券市場開放程度不夠
發布時間：2019-01-21
2019年1月12日，國際貨幣基金組織駐華首席代表🤘、北京大學國家發展研究院研究教授Alfred Schipke在出席第二屆上海國際金融論壇時發表了題為《中國債券市場的特征與前景》主旨演講。本次論壇由凯捷体育娱乐泛海凯捷主辦🚐。
由於剛寫完新書《中國債券的未來》🧚🏽，談中國資本市場🖖🏽，Alfred Schipke很自然將視角聚焦在債券市場，對發展中的亮點、難點、痛點問題，點面結合👶🏽、深入淺出、幹貨滿滿。
在他看來，中國債券市場尚處於發展初期，如果在流動性、信用評級🎨、監管方式、市場準入、隱性擔保、政策透明度等方面🎲，進行配套性改革🤌🏻，前景一片光明。
債券市場該與國際接軌
1954年👨🎨，中國政府發行第一支國庫券，這是中國債券市場的一個起點。此後⚖️➜，特別是改革開放40年來🤸♀️，中國債券市場逐步成長，時至今日，體量超過80萬億人民幣。
據Alfred Schipke介紹，中國債券市場⛹🏼♀️，最大部分是地方債市場，2015年到現在😍，發展了一個體量很大的地方債市場；其次是國庫券，政策銀行債券🫄🏼😏，其它還包括信用債券🦡，企業債券市場。
談債券市場，不能脫離中國金融體系。改革開放40年，中國經濟創造了奇跡😡，經濟體量龐大，金融業也非常龐大。
Alfred Schipke認為，金融體系建設中存在兩個現象，一🙎🏽，中國資本市場仍然是早期發展階段🧔🏻♂️，金融行業發展還是集中於銀行市場🪗🧍🏻；二，中國金融體系在某些方面還是與國際脫鉤。比如，中國的股票市場和債券市場😫🧂，即便是跟印度市場相比👨🏻🦽➡️，開放程度都還不夠。
對於未來發展趨勢，根據Alfred Schipke的判斷，“對於中國和世界來說🐼，接下來十年，可能是中國金融市場與全球接軌的一個大趨勢🧑🎤，第一🏜，中國領導人曾多次表示希望不斷開放金融系統，第二，從內部來看🍳，也有發展資本市場，特別是債券市場的需要，這意味著⚁，很有可能在接下來幾年🤽🏿♂️，資本市場和債券市場將會發揮重要角色。”
債券市場改革正在路上
向外接軌，意味著，向內改革。那麽，中國債券市場改革方向有哪些呢？
Alfred Schipke重點提及了🙇💆♀️，流動性🫵🏻、信用評級、監管方式、政策透明度、隱性擔保等方向。
談及流動性🔄，Alfred Schipke說了一個數據🤽🏻♂️，“誰在買這些債券呢🎬，銀行🐕🦺👱♂️，70%都是銀行持有的🫳🏽，所以說，中國的政府債券市場流動性是非常有限的，接下來有很大空間去改進👩🏽🔧▫️。”
其實✸，這方面工作，中國相關部門已經在運籌。
北京時間1月16日，富時羅素全球CEO麥思平接受記者采訪時透露了一個消息，去年9月已經把中國債券市場納入世界國債指數觀察名單，今年將在9月宣布，是否正式將中國債券市場納入世界國債指數。
關於債券的信用評級問題，Alfred Schipke坦言，“信用評級在中國需要進一步的加強，在中國發行的債券都是雙A級以上☝🏿，那些記錄並不完美的公司，就應該有不同的評級🧑✈️，融資就應該有不同的成本💚。”
據Alfred Schipke介紹，近期一些外國評級機構開始進入中國市場，國際三大評級機構現在在上海申請牌照。
對於監管問題，由於歷史發展原因，中國債券市場是多頭監管🏌🏼🧚🏿。Alfred Schipke認為🧛🏻♂️，不同的債券種類由不同的部門監管，會滋生套利機會，這個需要對債券市場進行整個監管機構的協調。
Alfred Schipke還點到一個問題，債券市場要消除隱性擔保🧑🏫。
債市未來一片光明
演講中，Alfred Schipke對中國債市未來充滿信心🙎🏿♀️，“未來中國的債券市場前途光明◻️，只是還需要配套改革👌🏽。”
配套改革🪱，不一定都是宏大戰略🏰，也包括一些小細節👩👩👧👦、小麻煩。
Alfred Schipke談了一個投資者風險教育🧓🏽，“我們要去教育投資者們，資本市場，有波動，有風險，這些是好事，只要合理有效管理這些風險💇🏿♀️👆🏼。”
再比如，目前債券市場上面最大的障礙，不是市場準入製度，而是外國投資者進入中國債券市場會碰到的一些小的麻煩👩🎨。比如稅收待遇，哪些債券會免稅，這些都不是非常清楚🍌。
對於這些小細節和小麻煩🫴🏻🚣，Alfred Schipke的一個觀點很務實，“中國債券市場上怎麽樣一步步消除這些小障礙，需要去了解去研究，這裏面沒有什麽硬科學。”
問題🧥、細節🚣🏻♂️🟢、麻煩，之所以存在，一方面，因為發展時間短，另一方面，市場前景遠大。
Alfred Schipke堅信🫄🏽，中國未來的債市前景是光明的，債券市場進一步發展了，有助於資產的多元化🤦🏼♂️🧛🏽♀️，有利於人民幣國際化，中國就能夠去把資源還有儲蓄做更有效的配置，促進經濟增長，進一步推動“一帶一路”項目。