魏尚進、王慶、施東輝：如何看待2022年資本市場與宏觀經濟走勢💭？

發布時間：2022-02-16     

2022年1月24日，重陽投資董事長兼首席經濟學家王慶走進“56hcy.cn金融公開課”，以“2022年資本市場與經濟的展望”為題，與學院學術訪問教授、美國哥倫比亞大學終身講席教授魏尚進🍕，學院金融學教授（實踐軌）、原上海證券交易所資本市場研究所所長施東輝展開深度對話，就2022年全球經濟和資本市場趨勢進行探討🔗。

回顧凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年的中國股市🐻‍❄️，王慶博士指出，過去一年A股市場表現出了非常明顯的結構性行情🚶‍♂️。年初隨著以茅臺為代表的抱團股下跌→，核心資產出現了大幅調整👮🏽‍♂️💼，隨後以寧德時代為代表的高景氣賽道湧現出了新的結構性行情🖖🏽，直到今年年初，“寧指數”股票也出現了明顯的抱團解體。從波動和分化的維度來看，王慶博士認為，當前A股市場處於高度和極致分化，也就是“非牛非熊”的狀態。展望2022年，當前市場面臨的系統性下行風險不大，政策方面很可能是前緊後松，而上市公司的業績也將會是前低後高💂🏿‍♀️。從基本面來看🩱✒️，A股仍將繼續處在高分化的狀態。

經濟景氣周期和流動性周期交織在一起🍝，構成了股票市場運行的宏觀環境。在王慶博士看來🌟，流動性環境很大程度上能夠幫助解釋股票市場中股價的相對表現。當流動性比較寬松的時候🐈‍⬛，市場願意給成長股更高的溢價；當流動性偏向緊縮的時候，市場對當前的現金流、當前的利潤狀況更關註🧖🏽‍♂️，也就是典型的價值股的特征。借助“重陽時鐘”的分析框架，王慶博士指出➔👱🏼‍♀️，當前的市場處在經濟景氣度和流動性同時收縮的階段，適合配置價值和防禦型的股票🧖🏽‍♀️🥷🏿，也就是金融地產等所謂的老藍籌股🎩。而在經濟景氣度和流動性同時擴張的環境下♠︎😐，所謂的“寧指數”股票容易有更好的表現，也就是周期和成長類的股票👚。但他特別強調🤦🏼‍♀️，高景氣賽道表現出的短期的高增長👨🏻🍶，往往是不可持續的👚🧛🏼‍♀️，通常三五年之後就會出現明顯的收斂。

隨後的對話環節中，施東輝教授對2022年初以來A股市場的下跌走勢進行了分析🛩。從中美對比的角度來看，首先𓀐，目前中國的貨幣政策比較寬松，而美國是收緊流動性的狀態，往往當美國貨幣政策趨緊的時候👱🏻‍♀️，A股市場會受到比較大的沖擊。其次在防疫方面，國內還保持著動態清零的防控政策🍊，而國外已經大幅度放松了防疫的管控措施🧗‍♀️，疫情防控的不確定性也成為幹擾市場走向的重要原因。對於資產配置的方向，施東輝教授則指出⏏️，今年凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年上漲較快的賽道會經歷適當回調，一些機構倉位不重的細分板塊可能會出現投資機會。

最後🚆，魏尚進教授從股市基本分析框架的角度進行了補充🦷。他指出，股票的均衡價值是今天和未來所有現金流的貼現值，現金流是企業利潤以及利潤的預期增長率，是非常重要的基本面，無風險利率和風險溢價共同決定了貼現率。風險溢價至少有三個維度👬🏻，一是股市內在的風險和波動性🧖🏼‍♂️😼，二是市場參與者對波動性的喜好厭惡程度，三是製度性因素。魏尚進教授指出🚟，由於宏觀政策的調整會影響無風險利率🎆，政策底的出現也會有助於市場的轉向。