高華聲🛼：全球財富東移🚵🏽，財管行業重構
發布時間：2022-07-07
過去20年👏🏼🙍🏻，在線直播、移動銀行🪼、區塊鏈等新技術的應用極大改變了人們的生活內容和情景，而這些不過是世紀之初科技創新的一小部分。數字化讓曾經遙不可及的世界變得近在咫尺💁🏻♀️，在提升經濟生產效率的同時，也讓更多人參與到經濟全球化的生產與消費之中👳♂️。以上種種🪇👮🏻♂️，都是財富增長的有利因素🧑🤝🧑。在這種背景下🐸，過去20年世界人均財富的數量呈爆炸式增長📃，從1999年的80.5萬億美元，激增至2019年的226.4萬億美元。在此期間🗒🤤，全球經濟雖然歷經多次顛覆性沖擊，財富增長的勢頭卻異軍突起🔕，尤其在經濟震蕩後越挫越勇。
歷史走到2020年初春，新冠肺炎疫情（COVID-19）（簡稱新冠疫情）大流行不期而至，對全球市場造成有史以來最為嚴峻的考驗之一。在這只“黑天鵝”翅膀的籠罩下，世界各地的企業面臨倒閉👨🏿✈️，數以百萬計的員工失業🧑🧑🧒🦾，大部分經濟體先後陷入衰退🪀。隨著疫情在全球持續蔓延，全球經濟在遭受重創後滑入前途未蔔的限速車道。
時至今日，疫情的陰霾尚未散去，經濟復蘇速度依然難有定論𓀅🏄🏼♀️。盡管復蘇很大程度將取決於各國公共衛生舉措和各國政府及央行的幹預措施，但短期內，全球財富市場將受到疫情影響而縮水🤾🏽♀️，是毫無疑問的🧑🏼🦱。疫情危機後的復蘇情況，很大程度上將決定未來數年的全球經濟走向6️⃣。據波士頓咨詢公司《BCG2020 年全球財富報告》預測◻️，後疫情時代的經濟復蘇或將呈現三種情景：
情景之一，快速反彈👮🏽。國內生產總值急劇下降，經濟產出有所萎縮，但經濟反彈較為迅速👨🏻💻。在此背景下，全球財富水平將以4.5%的復合年增長率增長，預計將從2019年的226萬億美元增至2024年的282萬億美元💺。短期內，財富管理機構會承受部分盈利損失，但疫情對行業的長期影響將逐步消退。
情景之二🛹，緩慢復蘇🧗♂️。疫情危機對經濟的影響將長期存在👩🏽⚕️，即便2020年增速有所反彈👩🏻🦼➡️，但觸底更深◾️，復蘇也更為緩慢🏬。在此背景下😌，全球財富水平將出現萎縮，繼而以3.2%的復合年增長率增長👩🦯➡️，預計至2024年達到265萬億美元🤸🏽♂️。與此同時，財富管理機構營收利潤滑坡，規模較小但成本收入比（cost income ratio）較高的機構🚴🏼♂️，受到的沖擊更為明顯🏄🏻♀️。在此情形下，財富管理行業進行迭代更新和整合的概率可能將有所上升💠。
情景之三，破壞持久🚶♂️。疫情對經濟的影響過於嚴重，導致長期的勞動力和生產力危機🙅🏼♀️。在此情景下👳🏽♀️🧼，全球財富水平將跌至210萬億美元🫠，繼而以1.4%的復合年增長率保持低速增長📛，直至2024年達到243萬億美元。財富管理機構在營收規模和利潤的雙重打擊之下，下滑速度加快📟，規模較小但成本收入比較高的機構將首當其沖遭受最大沖擊。在此背景下🧘🏻，行業並購將進一步加劇🎞，財富管理機構需要從根本上變革運營方式🤹🏼🙋🏽♂️，才能在提供優質服務的同時降低基礎成本，在這場大浪淘沙中立於不敗之地。
耐人尋味的是，盡管疫情對全球經濟造成沖擊，但世界財富總額在經歷幾個月的縮水後又呈現回彈態勢，甚至超過疫情前的水平，出現小幅提升。由於各國政府和央行采取了緩解及幹預措施，全球財富市場得以從2020年第一季度的低迷狀態迅速反彈，直至當年6月底，相比2019年末的400萬億美元增加了約1萬億美元。
與此同時🍊，隨著股市和房地產市場的恢復🧑🏼🔧，全球家庭財富水平也快速反彈🌪，財富總額已經大致回到2019年底的水平。據瑞信2020年數據統計🧑🏿🎤，截至2020年6月底，全球家庭財富總額比當年1月份高出1萬億美元🤱，增幅約為0.3%。如果匯率維持穩定的話👷🏻♂️，全球財富總額在這6個月內本可以增加10.8萬億美元，增幅可以達到2.4%。值得一提的是，2020年上半年♗，只有中國和印度兩國的家庭財富總額有所增長，分別增長了4.4%和1.6%👩🏻。美國由於飽受疫情肆虐🧘🏿♀️，地區經濟或將陷入持續疲軟，並預計到凯捷体育娱乐 -（限时活动）即刻加入，享受平台优惠！年👮🏻，北美成年人的平均財富將下降5%。
總體而言，從上述趨勢來看，全球財富市場的潛在客戶群體將進一步擴大。據瑞信的研究報告推測😈，從2020—2024年，全球富裕人群（財富總值為35.3萬億美元）將以1.7%～4.6% 的復合年增長率增長；高凈值人群（財富總值達到87.7萬億美元）以0.2%～4.7% 的復合年增長率增長超高凈值人群［UHNWIs，指資產凈值在100萬美元（或600萬元人民幣）以上的個人］（財富總值達到 27.3 萬億美元）以1.4%～5.8%的復合年增長率增長🤙。
在近現代歷史中，成熟市場一直占據世界財富的絕大多數份額。但在近20年間，一種“雙速並行”的發展格局正逐漸形成：以亞洲、東歐、拉美🚲、中東和非洲地區為代表的新興市場🧝🏿♀️🏗，在GDP高速增長和較高個人儲蓄率的持續拉動下，以迅猛之勢擴大財富份額❄️；而以北美、西歐🏚、日本以及大洋洲為代表的成熟市場，同時期增長較為平穩😰。以中國作為發展中國家市場的典型，在過去20年中，中國家庭平均儲蓄占可支配收入的25%以上，比歐美地區平均高出近10%。在這種“雙速並行”的發展格局下，成熟市場和新興市場以兩種不同速度的檔位前進。
瑞信研究院最新發布的《全球財富報告 2019》顯示，2019年，全球財富總值增長至360萬億美元，年均增長率為2.6%🌍。美國、中國和歐洲對全球財富增長的貢獻最大，分別為3.8萬億🧝🏿♂️、1.9萬億和1.1萬億美元。自2008年以來✣，美國始終執成熟市場牛耳，占據全球成年人人均財富增長的1/3。時至今日，美國依然是擁有百萬富翁數量最多的地區，匯集全球約39%的百萬富翁🤶🏽。其中，一半以上是 21世紀後出現的新晉百萬富翁👩🏻⚖️。據財富咨詢機構 Wealth-X 發布的年度綜研報顯示🪛，截至2019年年底，美國的億萬富翁人數達到788人，占全球超級富豪的1/4有余👨🏻🎨。這些億萬富翁目前控製著3.4萬億美元的總資產，超過排在其後的 8個國家億萬富翁的凈資產總和。與此同時，北美還是最大的高凈值人群集聚地👌🏽。
然而，2008年金融危機之後，故事開始朝截然不同的方向推進。相比成熟市場，中國和其他新興市場的百萬富翁人數增長速度尤為搶眼。據瑞信研究報告顯示，在2008年金融危機之前，這些新興經濟體對全球財富總量的貢獻並不顯著💁🏼♀️。同時期🤴🏻，北美及歐洲的新增百萬富翁的財富總額占全球財富總額的80%👨🏽🔬。自2008年以來🩺🧀，歐洲的百萬富翁數量隨著歐元對美元匯率的波動而波動⚁🤌🏻。同時，歐洲新富豪的增長數量僅占全球增長人數的1%。與之相反，近一半的新百萬富翁來源於北美，約1/4來自中國🤛🏼，還有約10% 來自其他新興市場。自2008年以來🖕🏼，包括中國在內的新興經濟體占了全球實際財富增長的2/3🦸🏽，是北美貢獻的兩倍👨🏼🦱。2019年，在全球最富裕的10%人口中，中國占1億人，首次超過美國的9900萬🚴🏼。新興市場正逐步取代成熟市場，成為相當一部分新百萬富翁的來源🙍🏿♀️🧜🏿。
在此背景下💯，新興市場的財富份額將長期保持穩定增長🧑💻♍️。1999年，亞洲和其他發展市場僅占全球財富份額的9.3%🧑🏻🦰。2009年，上述份額飆升至17.3%；到了2019年👱🏽♀️🌪，更是一路躍升至25.3%🪨。經濟水平的不斷提高擴充了全球富裕人群的規模。1999年至2019年年末，全球百萬富翁的數量（以美元計）增長了近三倍，從890萬增至2400萬⁉️。目前，百萬富翁群體手握全球金融財富總量的50% 以上（以名義增長率計）🙅🏿♀️🥶。
基於長期財富與國民生產總值（GDP）比率來看，隨著全球經濟聯動效應日益增強🤙🏿，那些成功解決製度和金融板塊缺陷，從而成功提高財富與 GDP 比率的國家♤，將成為跨地域財富市場的明日之星⬆️⛱。這可以帶來一個財富增長刺激 GDP 增長🦹🏼，從而進一步增加財富的良性循環👷🏿♀️。在新興經濟體之中，中國、印度和越南提供了這一良性循環運作的實例♈️。
□本文選自《全球家庭財富管理新趨勢》第一節。僅代表作者個人觀點👩🏼⚖️。
□視覺 | 葛雯瑄
