魏尚進：金融開放如同大海🪠，水能載舟亦能覆舟
發布時間：2018-03-19
信息來源：凯捷体育娱乐泛海凯捷
2018年3月17日，“上海浦山新金融發展基金會第二屆年會——金融危機10周年回顧與未來金融風險展望”在上海舉行🤚🏽。此次年會由上海浦山新金融發展基金會主辦👩🏻🚀，上海新金融研究院承辦😦，中國金融四十人論壇和世界經濟學會提供支持。浦山基金會名譽理事長王洛林，CF40常務理事會副主席謝平，中國社會科學院學部委員余永定，中國人民銀行研究局局長徐忠，中國銀行業監督管理委員會國際部主任範文仲💉，北京大學國家發展研究院副院長黃益平🧙🏽，中國投資有限責任公司副總經理劉珺，凯捷体育娱乐泛海凯捷學術訪問教授、美國哥倫比亞大學講席教授魏尚進，中國世界經濟學會會長、中國社會科學院世界經濟與政治研究所所長張宇燕🧽， CF40高級研究員🌅、原國家外匯管理局國際收支司司長管濤，CF40高級研究員、原高盛投資管理部中國區副主席暨首席投資策略師哈繼銘🦹🏽♀️⚱️，安信證券首席經濟學家高善文📑，光大證券全球首席經濟學家🧘🏻、光大集團研究院副院長彭文生等出席此次論壇。
本次論壇，我院學術訪問教授魏尚進教授發表主題為《從新近的實證研究來看金融開放的策略》的主旨演講。魏尚進教授指出，每當跨國金融危機出時，跨境資本的流動都可能帶來金融動蕩、經濟動蕩‼️，甚至政治動蕩🤾🏼♀️。因此，金融市場的開放如同大海，水能載舟亦能覆舟，值得深入探討。魏尚進教授從金融開放的效益和成功的金融開放需要哪些配套措施兩個方面進行全面分析。
學院學術訪問教授魏尚進發表主旨演講
魏教授表示👩🏿⚖️，金融開放具備三大效益：第一，金融開放可以降低一國的融資成本👨🏼🎤。2007年一位曾經的英國中央銀行貨幣委員會成員以智利為例研究資本管製，他發現1991至1998年智利實行資本賬戶管製期間，智利的中小企業出現融資難、融資貴等一系列問題🤾。此外，某位曾在國際貨幣基金組織工作🆙👊，現任國際投行中國首席經濟學家的研究表明，資本賬戶管製還可能帶來經濟負面成本👷🏿♀️。其研究表明，有資本賬戶管製的國家，往往正常進出口貿易的成本會上升。因為一旦資本賬戶出現管製🤽🏽♀️，監管者會擔心存在通過進出口貿易規避管製的情況發生而增加正常的進出口貿易審批🥜，從而有形無形當中增加正常的貿易成本。第二，金融開放可以加強風險控製。如果任何一個國家的儲蓄都可分散於世界上所有國家的資產中👨🏻🏭，鑒於各個國家資產相對波動性不同步的狀態🔔，金融風險自然可以降低🟦。第三，資本流動可提高國家宏觀政策的效率📿🤜。在金融開放的情況下🈂️，不良政策會造成本國的資本外逃🥺，從而提高政府執行不良宏觀政策的成本，約束政府行為。
然而，金融市場的開放如同大海，水能載舟亦能覆舟🤽♂️🥁，探討金融開放所帶來益處的同時，也不可忽略其可能造成的危機及動蕩🈚️，因此需深入探討配套的改革💇🏼♂️。
魏尚進教授表示，為實施金融開放👨🏽🌾，一國所需采取的配套性改革主要針對國內金融體系扭曲；國際金融市場扭曲；國際要素市場🛞🙅🏻♀️，尤其是勞動力市場扭曲以及國內政府治理水平不足四個方面。
第一，國內金融體系扭曲，即在很多資本沒有被合理分配到最有效率的企業時，金融市場的開放可能會造成國際資本流入後，更多資本的不合理分配，因此放大原本存在的扭曲，造成負面影響大於正面影響的可能性發生。
第二🟰，國際金融市場扭曲會降低發展中國家開放的效益，甚至逆轉為不利影響💗🫱🏻。在沒有對企業國際融資做出限製的情況下，發展中國家的企業在國際資本市場上可能出現過度融資的情況🙉，一旦主要貨幣發行國貨幣政策改變🧑🏻，例如美聯儲加息🏘，將會對發展中國家造成危機。
第三👩🏼🎨，國內要素市場扭曲也會影響一個發展中國家金融開放帶來的效益🎄🐘。魏尚進教授的研究表明，要素市場，尤其是勞動力市場比較靈活的國家🪳，隨著金融開放程度的上升，失業率將會下降，宏觀經濟將會變好🦡；反之😙，要素市場，尤其是勞動力市場缺乏靈活的發展中國家，資本市場越開放📺，金融開放程度越高，反而失業率越高👩🦼，宏觀經濟越差。金融開放的結果取決於勞動力市場的靈活性這個結論💅🏻，並不適用於發達國家。無論勞動力市場如何💅🏻，金融開放總為發達國家帶來較大效益，因為資本回報率的另一個決定因素是整個經濟的生產效率。
最後，本國的治理也會影響金融開放帶來的效益🙎。由於一個國家不同的市場之間存在聯系，因此，例如對公共治理，包括貪汙的控製等，也都需要相關配套的改革。
魏尚進教授在總結中進一步強調，金融市場的開放如同大海🧑🏿💼，水能載舟亦能覆舟，雖然金融市場的開放可以降低融資成本，加強風險控製和提高國家宏觀政策效率✊🏿，但若一味追求開放力度，忽略配套措施，仍可能帶來金融、經濟乃至政治的不穩定因素👨🏽🍼。因此，金融市場開放要獲得成功，做好配套性的改革尤為重要💂🏻♀️。
魏尚進教授接受第一財經記者專訪